Nvidia (NVDA) continua a superar as expectativas — mesmo que as coisas estejam um pouco mais complicadas desta vez. Seus fortes números de destaque do primeiro trimestre mostram que a tese de AI da Nvidia continua tão forte quanto sempre e que suas margens permanecem de elite, apesar dos significativos ventos contrários devido às restrições de exportação dos EUA em seus processadores H20 para a China e outras preocupações geopolíticas.
Após o sino na quarta-feira, a empresa de chips de $3,3 trilhões reportou $44,1 bilhões em receita para o primeiro trimestre fiscal, um aumento de 69% em relação ao mesmo período do ano passado, e a empresa registrou um lucro de $18,78 bilhões. Analistas tinham previsto um aumento de receita para $43,26 bilhões. As restrições do H20 levaram a uma baixa de $4,5 bilhões relacionada a excesso de estoque e uma queda de $2,5 bilhões na receita, afetando as margens brutas da empresa.
O lucro ajustado por ação ficou em $0,81, à frente das estimativas de Wall Street de $0,75. Sem o custo do H20 e o impacto fiscal relacionado, o lucro diluído por ação não-GAAP do primeiro trimestre teria sido de $0,96.
As ações subiram mais de 5% no after-market e subiram 25% no último mês, refletindo a confiança dos investidores em meio a orientações mistas e contínuas incertezas de mercado.
Com a demanda por infraestrutura de AI ainda em alta e os concorrentes lutando para acompanhar, o desempenho da Nvidia superou as expectativas. Em uma nota de terça-feira, analistas da Wedbush liderados por Dan Ives disseram que os ganhos da Nvidia provavelmente seriam um “sinal verde brilhante” para o setor de tecnologia — especialmente empresas fortemente investidas na “Revolução da AI”. E foi.
A divisão de Data Center da empresa gerou um impressionante $39,1 bilhões no primeiro trimestre, um aumento de 10% em relação ao trimestre anterior e de 73% em relação ao ano anterior. Isso significa que o segmento de crescimento mais rápido da Nvidia agora é responsável por quase 89% de toda a receita — um sinal de quão profundamente enraizados estão seus chips na infraestrutura de AI. Os analistas esperavam que essa divisão gerasse cerca de $37 bilhões em receita no primeiro trimestre.
Em uma chamada após a divulgação dos ganhos, o CEO Jensen Huang disse que houve quatro surpresas positivas até agora em 2025: a demanda por raciocínio AI, a remoção da regra de difusão de AI, a AI empresarial e a AI industrial. Ele disse que prevê oportunidades de crescimento contínuo em AI.
“A geração de tokens de inferência de AI aumentou dez vezes em apenas um ano, e à medida que os agentes de AI se tornam mainstream, a demanda por computação de AI acelerará”, disse Huang. “Países ao redor do mundo reconhecem a AI como uma infraestrutura essencial — assim como eletricidade e internet — e a Nvidia está no centro dessa transformação profunda.”
Ele disse que a demanda por raciocínio de AI está em alta e “gostaríamos de servir tudo isso, e creio que estamos no caminho certo para servir a maior parte.”
Olhando para frente, a Nvidia projeta uma receita do segundo trimestre em torno de $43 bilhões, ligeiramente abaixo dos números do primeiro trimestre, com margens brutas esperadas para permanecerem na faixa baixa de 70%. A perspectiva da Nvidia para este próximo trimestre reflete uma perda de receita do H20 de aproximadamente $8 bilhões.
Larry Tentarelli, estrategista técnico-chefe do Blue Chip Daily Trend Report, disse em uma nota imediatamente após a divulgação dos ganhos que permanece “otimista” em relação à Nvidia, com uma meta de preço para o final do ano de $165.
“Em nossa opinião, a Nvidia continua sendo a principal ação de Inteligência Artificial e a líder dominante em GPUs”, escreveu Tentarelli.
Durante muito tempo, a Nvidia dependeu muito do mercado chinês para uma parcela significativa de sua receita, mas isso mudou drasticamente na esteira do aperto dos controles de exportação e das tarifas dos EUA. E o mercado está observando a Nvidia com cautela.
“A questão não é se a China terá AI. Ela já tem. A questão é se um dos mercados de AI mais recentes do mundo funcionará em plataformas americanas”, disse Huang. “Os controles de exportação devem fortalecer as plataformas dos EUA, e não levar metade do talento de AI do mundo para os rivais.”
Para manter sua presença, a Nvidia está buscando esforços de P&D em Xangai e desenvolvendo chips degradados específicos para a China que estejam em conformidade com as restrições atuais. A empresa é o epicentro da rivalidade tecnológica EUA-China — suas GPUs podem ser os componentes mais valiosos na corrida armamentista de AI, e sua posição é cada vez mais moldada pela política, não apenas pela engenharia. Huang disse que o presidente tem um plano — “ele tem uma visão, e eu a respeito”, disse.
“Para o segundo trimestre, esperamos uma diminuição significativa na receita de data center da China”, disse a diretora financeira da Nvidia, Colette Kress. “Perder acesso ao mercado de aceleradores de AI da China, que acreditamos que crescerá para quase $50 bilhões, teria um impacto adverso material em nosso negócio no futuro e beneficiaria nossos concorrentes estrangeiros na China e no mundo.”
Huang disse que há um futuro promissor para a fabricação onshore de AI nos EUA — o objetivo da empresa é “de chip a supercomputador — construir na América dentro de um ano.” E a empresa tem mais planejado também. Kress disse que o Blackwell Ultra AI Server da empresa começará a ser enviado ainda neste trimestre.
“Com o mundo todo e os mercados observando…o Padrinho da AI, Jensen [Huang] e a Nvidia entregaram outro trimestre robusto após o sino”, escreveu Ives em uma nota após a divulgação dos ganhos na quarta-feira.
O CEO esteve em uma turnê mundial — China, Taiwan, Arábia Saudita — que continuará nas próximas semanas quando ele seguir para a Europa. “Quase todos os países precisam construir sua infraestrutura de AI”, disse Huang.
A empresa também registrou receita recorde em seu negócio de jogos, que são as raízes da Nvidia: $3,8 bilhões de receita no trimestre, um aumento de 48% em relação ao trimestre anterior. E embora a receita de auto da Nvidia tenha diminuído 1%, ela aumentou 72% ano após ano, impulsionada por uma maior demanda por carros autônomos.
A Nvidia superou as expectativas dos analistas em 14 dos últimos 16 trimestres. Então, algo pode desacelerar a Nvidia? Talvez. A concorrência está aumentando. AMD e Intel estão melhorando suas ofertas de chips de AI, enquanto os hyperscalers continuam investindo em silício personalizado. E as restrições de exportação continuam sendo uma incógnita geopolítica.
Ainda assim, como os ganhos do primeiro trimestre mostram, o fosso da Nvidia é largo. Seu ecossistema de software, relacionamentos profundos com provedores de nuvem e cadência de produtos a tornam mais do que apenas uma fabricante de chips. É a empresa plataforma da era da AI.
