Quando a Microsoft cancelou os planos de data centers em Ohio no mês passado e um relatório do Wells Fargo sugeriu que a Amazon Web Services estava reconsiderando alguns contratos de locação, observadores de mercado rapidamente diagnosticaram os sintomas: preocupações com a bolha de IA, incertezas na demanda e a inevitável desaceleração após anos de expansão acelerada.
No entanto, as empresas que constroem esses data centers afirmam que essa análise está errada. Em vez de sinalizar dúvidas sobre o futuro da IA, os ajustes recentes nos data centers da Amazon e da Microsoft refletem uma indústria confrontando realidades difíceis: redes elétricas que levam anos para se expandir, especuladores imobiliários inflacionando preços seis vezes, e concessionárias sobrecarregadas com pedidos de mais eletricidade do que realmente existe. A questão não é se a demanda por infraestrutura de IA é real – é se o mercado imobiliário e a rede elétrica podem lidar com o que está por vir.
Andy Cvengros, veterano da indústria de data centers há 20 anos na JLL, que representa grandes empresas de tecnologia em seus negócios imobiliários, afirma que a análise de cada atualização de contrato pelas gigantes da tecnologia reflete um mal-entendido fundamental sobre como o mercado de data centers opera. Ao contrário de negociações imobiliárias típicas, as hiperescaladoras trabalham com os mesmos parceiros em diversos mercados e tratam de forma holística seus portfólios. Isso significa que cancelamentos em um local muitas vezes coincidem com expansões em outros lugares. Além disso, a escala massiva e os longos prazos envolvidos fazem com que esses ajustes sejam negócios rotineiros em vez de recuos estratégicos.
Cvengros afirma que 75% a 85% da nova capacidade de data centers até 2029 já está pré-locada. Esses não são compromissos tentativos de startups em dificuldades, mas contratos com hiperescaladoras de grau de investimento, como Microsoft, Google, Meta e Amazon, que planejam gastar mais de $300 bilhões somente este ano.
Os CEOs de tecnologia também rejeitam a narrativa de recuo. O CEO da Amazon, Andy Jassy, recentemente disse aos acionistas que ficariam “muito felizes” com os $100 bilhões de gastos em infraestrutura de IA da empresa. O CEO da Microsoft, Satya Nadella, desconsiderou os ajustes nos data centers como negócios rotineiros que simplesmente recebem mais atenção agora. “Sempre fizemos ajustes para construir, alugar, qual ritmo de construção há nos últimos 10, 15 anos”, disse Nadella em uma teleconferência de resultados. “A diferença é que agora vocês prestam muito mais atenção ao que fazemos trimestre a trimestre.”
Isso está alinhado com o que Cvengros vê no terreno. Em vez de recuar, as hiperescaladoras estão “parando para reestruturar suas estratégias, para posteriormente voltarem e continuarem fazendo o que estão fazendo de maneira ampla”, disse ele. “Não vimos nenhum sinal de desaceleração por parte delas.”
A restrição real não é a demanda vacilante, mas a infraestrutura básica. As redes elétricas em todo o país estão lutando para acompanhar os requisitos energéticos explosivos da IA. A escala do desafio é sem precedentes. Em 2023, os data centers consumiram mais de 4% da eletricidade americana, e isso poderia subir para 12% até 2028, de acordo com o Departamento de Energia. As novas instalações estão solicitando regularmente 500 megawatts ou mais – o suficiente para abastecer centenas de milhares de residências.
A indústria de tecnologia está ajustando seus planos de expansão em resposta. “Estamos encontrando o melhor dimensionamento”, disse Henrique Cecci, analista da Gartner que acompanha o mercado de data centers. Além das restrições de infraestrutura, o setor de data centers está moderando suas previsões de demanda de energia, passando de expectativas de crescimento de cinco a seis vezes para um aumento mais realista de três a quatro vezes. “Ninguém sabe exatamente o tamanho da IA, mas todos concordam que é algo grande”, disse Cecci.
Potenciais soluções estão surgindo. O projeto DCFlex da EPRI, lançado no ano passado, está explorando como os data centers podem se tornar recursos para a rede elétrica, em vez de apenas consumidores. “Existe um interesse genuíno em flexibilidade de carga entre a comunidade de data centers, especialmente se isso puder reduzir o tempo de interconexão”, disse Anuja Ratnayake, executiva de tecnologias emergentes na EPRI.
A Europa oferece outro modelo completamente diferente. Vincent Weynandt, da LuxConnect, operadora de data centers de Luxemburgo apoiada pelo governo, destaca uma abordagem mais holística que enfatiza a sustentabilidade desde o início.
Essas diferenças de abordagem refletem divisões filosóficas mais profundas, disse Weynandt. “Os EUA sempre adotam uma abordagem empresarial em primeiro lugar”, disse ele. “Se eu puder tirar mais $1 disso, vamos pegar esse dólar.”
A busca por esses dólares extras impulsionou o que Cvengros chama de bolha real nos data centers, e não tem nada a ver com a demanda por IA. “Você tem todo mundo tentando entrar nesse jogo de data centers”, disse ele. “Seja um fazendeiro, alguém que possui terra, private equity, ou um grupo que assina contrato de terra, eles fazem um estudo de energia e tentam vendê-lo por seis vezes mais do que vale.”
Essa frenesi criou um mercado secundário onde os desenvolvedores adquirem sites, acrescentam estudos básicos de energia e os revendem a preços exorbitantes. Cada estudo de energia gera um pedido formal às concessionárias de energia para capacidade de rede, criando uma avalanche de aplicações. A situação está tão distorcida que as concessionárias agora veem de 30 a 100 gigawatts de solicitações de energia em mercados individuais – muito além do que está realmente disponível.
A crise de energia está forçando as concessionárias a exigir compromissos maciços logo no início. Em mercados com solicitações de energia de 30 a 100 gigawatts, as empresas agora precisam fazer depósitos de $10 milhões a $30 milhões apenas para entrar na fila para conexões de rede, disse Cvengros. Esses depósitos maciços das concessionárias não se tratam apenas de planejamento de energia – eles são projetados para reduzir a especulação.
“Esta é uma bolha que vai ruir nos próximos 12 a 24 meses”, disse Cvengros.
Enquanto isso, as hiperescaladoras com modelos de negócios reais continuam sua construção estratégica, trabalhando ao redor dos especuladores sempre que possível. Elas estão até comprando bairros inteiros, pagando aos moradores valores bem acima das taxas de mercado para se mudarem. Recentemente, Cvengros ajudou um grupo a adquirir cerca de 30 casas em uma transação, demolindo-as para dar lugar à expansão do data center.
Isso está acontecendo cada vez mais em locais centrais, como Elk Grove Village em Chicago, que estão atingindo os limites físicos de onde os data centers poderiam até caber. A solução não é recuar, mas expandir: as empresas estão se movendo para lugares como Yorkville e Aurora, em Illinois, ou para mercados completamente novos, como Columbus e Minneapolis.
A indústria já navegou por grandes mudanças tecnológicas antes. Quando a virtualização foi introduzida no início dos anos 2000, as empresas puderam consolidar dezenas de servidores físicos em apenas algumas máquinas, aumentando dramaticamente a eficiência. Os data centers construídos naquela época de repente se viram usando apenas 10% a 20% de sua capacidade, disse Cvengros.
Uma adaptação semelhante poderia acontecer com a infraestrutura de IA se melhorias na eficiência superarem o crescimento do uso. O surgimento de modelos de IA muito mais eficientes, como o DeepSeek da China, já levantou discussões na indústria sobre se expansões maciças são necessárias, com algumas empresas reconsiderando a escala de suas expansões planejadas.
Mas a trajetória da tecnologia sugere o contrário. O roteiro da Nvidia mostra que os futuros racks de servidores consumirão 600 quilowatts cada – um aumento de 30 vezes em relação ao padrão de 10 a 20 quilowatts que prevaleceu nas últimas duas décadas. O CEO da Nvidia, Jensen Huang, sinalizou que, embora os chips sejam mais eficientes, também serão mais poderosos e exigirão mais energia, dizendo à indústria para começar a se preparar agora para demandas de energia mais altas.
A demanda também está se deslocando para a inferência – executar modelos de IA para usuários finais – em vez de apenas treiná-los. Ao contrário do treinamento, que ocorre em explosões intensivas mas limitadas para construir modelos, a inferência é executada continuamente sempre que alguém usa o ChatGPT, pergunta à Siri uma pergunta ou obtém resultados de pesquisa com IA. Esse padrão de uso poderia se multiplicar exponencialmente se as aplicações de IA atingirem uma adoção mais ampla, criando uma demanda sustentada em vez de cíclica por poder computacional.
As empresas que conseguirem navegar com sucesso por essa transição serão aquelas com modelos de negócios reais e bolsos profundos, não especuladores imobiliários. “Estamos nos aproximando de uma vacância de 2% nacionalmente”, disse Cvengros, descrevendo um mercado extremamente apertado onde operadores sérios continuam a construir enquanto a especulação é eliminada. “Não vejo necessariamente uma bolha estourando.”
